【资讯】中国A股会否复制日股失去的十年走势

中国A股会否复制日股“失去的十年”走势

华尔街见闻去年11月分享过彭博的人口结构图表，从中我们发现2030年中国的人口金字塔和今天的日本看来很相似。

而最近同样来自彭博的一幅图却让人感到，中日两国的相似性可不仅限于人口增长趋势，A股和日股可能也有相似性。

德意志银行新兴市场策略师John-Paul Smith警告：当今中国那些毫无生产力的投资幅度比日本在同类发展阶段时期的大得多。

和2007年高位相比，中国股市已经跌去70%。Smith称：(中国股市走势)看来是在说，有大幅下滑的重大风险。

彭博报道称，中国过去五年的贷款增长已经引起一些人联想到快步入“失去的十年”的日本，拿过去五年中国的信贷增长和那期间日本的债务增长相提并论。

摩根大通就曾这样对比数据：2012年，中国的信贷占GDP之比为187%，2000年为105%；1990年，日本的信贷占GDP之比为176%，1980年为127%。

去年7月，摩根大通还对比过中日经济，认为中国和上世纪80年代的日本面对类似的金融失衡和实体经济的挑战，但中国和当年日本并未处于同样的经济发展阶段，中国更类似于上世纪60年代和70年代初的日本。

摩根大通指出，关键在于政策应对，中国拖延经济结构转型可能会导致国内经济重蹈日本“失去的十年”覆辙。

以下可见中(实线)日(虚线)实际GDP增长走势。

地产股跌无可跌 股市不会再被楼市绑架　　受有商业银行准备暂停对房地产企业提供贷款的传闻影响，沪深股市房地产板块出现大跌，并且拖累了其上下游板块，大盘也因此下来一个台阶。人们担心，如果今年真的出现房价暴跌、房地产景气程度急降的局面，股市是否也会受到很大的打击呢？　　这种担心不无道理，因为历史上每次房地产调控，都会对股市带来冲击。远的不说，去年股市在3月份终结上涨行情，就与当时出台的调控政策有很大关系。由于房地产产业链很长，涉及国民经济的方方面面。因此，如果房地产式微，对实体经济乃至社会稳定，都是非常不利的。也因为这样，每次房地产调控政策出台，都会增添其发展中的不确定性，导致市场情绪波动，股市也因而受挫。所以，市场上也就有了所谓股市被房地产绑架之说。　　如今，一方面是高层在探索推动房地产稳定发展的长效机制，另一方面经过几轮上涨，各地房价也确实在不同程度上露出疲态，而有商业银行率先收缩房地产信贷规模，的确也是反映了人们对该行业发展前景存在某种不安。那么，如果接下去房地产市场持续疲弱，对股市又意味着什么呢？　　我们认为，首先这方面的负面影响不能忽视。不管怎么说，房地产对于实体经济事实具有举足轻重作用的，即便现在只是增长速度放缓，同样也会对经济发展产生拖累。特别是上游产业，冲击是相当明显的。在这种情况下，股市也不可能不受波及。本周沪市再度跌破2100点，指数已经出现四连阴的格局，进入马年后所形成的上攻势头被瓦解，来自房地产方面的影响很大，并且这种影响显然还在继续起作用。　　其次，大家也应该看到，和前些年相比，房地产在实体经济中的地位已经有所下降。国家鼓励产业转型，推动改变增长模式。这方面的努力虽然不能说已经取得了多大的成功，但进展还是明摆着的。由于对房地产的依赖在一定程度上已经有所下降，因此即便今后一段时间房地产行业发生一些问题，其影响也不至于不可控。而从银行的角度来说，完全放弃房地产贷款也是不可能的。所以，今后房地产增速放缓是必然的，但这种负面影响会有所收敛。更况，这一点在股市上实际早就有所反映，一段时间来投资者纷纷将操作的重点放在成长股与题材股上，基本忽略了对房地产及其相关板块的关注，营造了一种结构性行情。虽然，由于房地产等权重板块的拖累，大盘指数难有表现，但是板块与个股的机会依然很多，并且在相当程度上体现出了财富效应。从这一点来说，如今房地产已经很难再绑架股市了。　　第三，尽管最近房地产板块跌得比较多，但是仔细分析一下也不难发现，其继续下跌的空间实际上是不大的。由于投资者对于该板块的戒心一直很重，一年多来机构投资者都是在减仓，其走势自然也就很弱。即便其中有些公司业绩还非常好，但是也挡不住股价的逐步下行，“招宝万金”都已快要“破净”了。而在几近跌无可跌的背景下，它再进一步下跌的余地也就很有限了。如果该板块能够逐渐见底企稳，那么对于大盘的不利影响也就会被淡化，不至于像过去那样拖累股指。　　基于以上的分析，理性的投资者应该调整思路，降低对房地产板块的资金配置，但与此同时也不必对房地产行业太过悲观，更无须担忧它会在根本上制约行情的运行。（申银万国）

吴国平：房地产难崩盘 股市底部要两手抓　　2月26日，财经评论员吴国平在其博客上表示，房地产难崩盘，他表示，虽然不认为房价还有很大上涨空间，但也没到很看空的阶段，此外，他提出，股市底部要两手抓。　　吴国平称，近期，房地产崩盘的消息充斥着各大媒体，此外，创业板每大涨一下或大跌一下，就出来很多说要崩盘的声音。他认为，就算形成真正的顶部，也不可能是一日之间形成，而是需要一个阶段性的过程才能铸就。“对于房地产行业，只要未来经济有持续好转的态势，房地产行业就很难出现大的跌幅，更多是在相对高位反复震荡，而且这必然是需要相当的时间。”　　吴国平指出，投资房地产战略性转移到股市是一个比较不错的思路。但主板市场一直相对低迷，这抑制了很多人对股市的热情。“不过我们需要看到的是，代表中小企业指数的创业板指数和中小板指数，走势是相对较为牛气的，这里面带来的很多机会，事实上，我们都已经可以充分感受到。”　　吴国平认为，主板市场的杀跌空间，已经不会太大了。　　“因为就房地产板块而言，目前这区域，猛力一砸，其实已经可以把所有利空都融入进去了，剩下就算房价真的跌了，对于这些板块的杀伤力都会逐步减弱，甚至慢慢没有什么冲击力了。”吴国平说。　　吴国平进一步指出，房价不会在这位置这个时间段出现所谓崩盘走势，虽然中期不认为房价还有很大上涨空间，但也没到很看空的阶段。他表示，未来融合各方利益来看，房价更多还是会趋于相对高位的稳定波动。“因此，房地产板块，跌到现在这位置，就是底部区域了。”　　吴国平称，可以预期的是，不论是创业板指数，还是中小板指数，这位置，不会太可能成为阶段性的高点。至于主板，他认为，底部在逐步地形成，必然也会有相当局部机会体现出来的，尤其是跌透了在相对低位横盘时间较长的一些领域，倒是需要注意阶段性可能突然爆发的机会。　　“总体来看，房地产板块的赶底有利于市场底部的最终形成，同时中小板指数和创业板指数整体的强势，则有利于市场进一步形成较好的财富效应，未来阶段性的机会很多，量变会最终促成质变。这位置，股市的底部区域，轻大盘波动，积极重点把握好市场主流，同时不妨局部区域的超跌爆发机会就是，说白了，两手抓：主线在中小板，辅线在超跌领域。”吴国平说。（东方财富网）

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