医药防御策略的上佳选择

■新快报记者 高菲

每当市场走弱，大盘风险开始加剧的时候，以医药为代表的消费类个股所具备的“防御性”特征，就会不断被各路机构重新重视。在昨日市场大跌的背景下，不少医药股跌幅很小，三普药业(600869)、仁和药业(000650)、哈药股份(600664)、恩华医药等甚至逆市收出红盘，其防御性特征得到充分彰显。业内机构认为，由于医药股今年以来的总体涨幅相对有限，而且部分优质的“白马”品种筹码已被机构重仓把持，成为“类庄股”，这更增加了它们股价的稳定性。

“防御性”策略再受追捧

一直以来，投资界把零售、医药、食品饮料等消费品行业看作是最具“防御性”特征的投资品种，近期这种投资策略再次受到了机构的追捧。

据记者了解，市场中经常提及的所谓“防御性”，主要体现在两个方面：一是该类公司的基本面比较稳定，业绩受经济波动的影响比较小；另一方面，防御性品种的投资者结构中，占据较大比重的是追求稳健盈利的机构，这些资金一旦相中了长期看好的投资标的，往往会坚定持有，很少去做波段或者短线的买卖。这种群体性的保守操盘方式，使得很多被机构重仓把持的“白马股”表现出非常好的股价稳定性，尽管在市场好的时候涨得会比较慢，但在其他板块泡沫破裂，向下“泄洪”时，该类个股却不太容易单边大幅下跌。比如，在过去一年的大熊市里，云南白药(000538)（000538）、双鹭药业(002038)（002038）、国药股份(600511)（600511）、恒瑞医药(600276)（600276）等个股，下跌的幅度非常之小，其持有人在不费太多脑筋的情况下，即便是完全满仓，也没有受到什么打击。

记者注意到，包括中金在内的不少实力机构，近来对零售股的推荐力度在加大；有QFII的内部人士则认为，这实际上就是所谓的“防御”策略，在市场风险提升的情况下，把持仓转向低BETA值（相对于大盘的低波动率）个股倾斜。

医药股重点突出成长性

除了类似于零售、食品类个股的高稳定性，医药股最近一年来似乎还具有了较高的“成长性”特征。国内众多机构在研究医药板块的机会时，经常从“医改”、“新药”等角度来挖掘市场中存在的“黑马”股。

中银国际行业研究员王军认为，从长远看，中国拥有世界上最大的人口总量，若干年后可能成为世界第一的经济体，国际金融危机将促使中国经济深层次转型。在此情况下，寻找具备成长“基因”的投资标的，重视成长带来的投资安全边际，将成为首选的投资策略。他指出，现阶段我国生物医药行业的成长性主要体现在四个方面：一是研发从仿制药向首仿药和创新药升级带来竞争优势的企业；二是在当前形势下具有相对成本优势的医疗设备企业；三是在“新医改”中将明显受益的全国性或区域性医药流通龙头企业；四是在“新医药”中明显受益的大型普药企业和拥有独特剂型的中药企业。在投资品种的选择方面，兼顾估值、成长性、业绩及送配预期、“新医改”配套方案预期和限售股解禁等因素，重点突出成长性。

国泰君安的易镜明和倪文昊认为，2009年1-2月医药制造业表现持续较好：利润总额增速达到19.07％，在11个下游消费品行业中位列第二。总体上看，新医改方案公布后，简单按照对行业新的增量等于政府投资的1倍计算，2010年的增量相当于2008年医药工业的10.5％，估计今年医改增量对行业增速为4％左右。此外，诸如基本药物目录详细方案和价格等后续配套措施的出台值得高度关注。

稳健投资宜选“白马”股

业内人士认为，随着IPO重启、流动性受监控等不确定因素渐渐浮出水面，A股市场今后的波动性会比过去几个月更大。对于追求稳健、希望尽量回避大盘风险的投资者来说，医药板块的防御性特征自然就具有了明显的优越性。在采访中，多数分析师建议投资者加大对“白马股”的关注，不要一味去追求高回报、高波动的“黑马”。

申银万国认为，医药流通、疫苗、处方药、基本药物目录、基础医疗器械等领域中均有值得关注的投资机会。具体来说，基于看好国控整合的预期，国药股份（600511）将会受益；此外，华兰生物(002007)（002007）、恒瑞医药　（600276）、双鹤药业(600062)（600062）也值得重点关注。此外，申万还重点提示了医药行业的短期热点所在：中药板块。据悉，随着基本药物目录4月底公布日期的临近，政府对中药品种可能明显倾斜，估计中药上市公司都会有独家品种收录其中，中药板块可能成为短期主题性投资，具体品种包括云南白药（000538）、康美药业(600518)（600518）、东阿阿胶(000423)（000423）、广州药业(600332)（600332）、同仁堂(600085)（600085）等。

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